2024年以來,滬鎳期貨價格延續震蕩走勢。一方面,印尼鎳礦RKAB(工作計劃和預算)審批速度緩慢,海外鎳礦山因利潤收縮減產的消息頻頻出現,鎳礦端供應緊張的預期提振市場;另一方面,精煉鎳供應過剩,產能產量仍有增長預期,繼續限制了鎳價上行空間。
湖南螺旋管廠家指出,從宏觀情況來看,全球貨幣政策緊縮預期與經濟衰退憂慮交替,影響市場走勢。隨著鎳礦供應端波動,區域供應不平衡情況可能會引發貿易流向的不均衡,從而引發鎳價波動,春節前鎳價整體表現為弱勢下探。印尼鎳產業政策變化的不確定性與宏觀波動風險共存,建議投資者在低位追空時需謹慎。
宏觀壓力加大
進入2024年,市場對美聯儲降息的預期處于變化之中。此前市場一度認為經濟形勢變化可能令美聯儲最早于2024年3月份開始進入降息周期,但美聯儲在2月初議息會議后的表態、美國1月份非農就業人口數據超預期及工資大幅上漲,令市場對美聯儲在3月份開始降息的預期驟降。
美聯儲主席鮑威爾稱將謹慎降息,預計今年將降息3次,不及市場預期。目前市場預期降息最早會在5月份開始。受此影響,美元指數延續震蕩偏強走勢,風險資產普遍承壓,對有色金屬大宗商品價格的壓力增大。而鎳本身屬于有色金屬中的偏空配置品種,在今年初的海外商品基金調倉后,空頭壓力有所緩解,但暫未轉向偏多方向。
鎳供應過剩的基本面延續
鎳供應過剩壓力延續。1月份在春節前備貨及鎳價企穩的情況下,鎳供應和需求均有所回升。但是隨著備貨結束及供大于求格局的延續,鎳價回升程度較為有限。另據相關機構調研,1月份我國電解鎳產量為2.53萬噸,環比增長3.27%,同比增長54.27%,主要原因為1月份鎳價環比2023年12月份有所上調,大部分電解鎳廠均能盈利生產。預計2月份國內電解鎳產量為2.36萬噸,環比減少0.7%。而2月份下游企業及貿易商面臨春節放假,在電解鎳產量與1月份相比變化不大的情況下,較易出現春節假期前后精煉鎳累庫的情況。
鎳需求端有所改善 不確定性仍存
不銹鋼廠利潤一度改善,鎳生鐵采購價格企穩回升。不銹鋼廠對于后續印尼礦端供應的不確定性預期存在,疊加春節前備貨,令鎳生鐵供需有所改善,成交價格也略有回升。印尼大選在即,后市印尼鎳產業政策的變化有較多不確定性,鎳價維持區間震蕩走勢,表現滯跌,春節期間存在波動的可能性。
作為三元材料的主要原料,短期內硫酸鎳供需雙增,價格回升。1月份硫酸鎳供應量增加,原因在于:一方面,海外三元前驅體訂單量回升,為硫酸鎳需求帶來增量;另一方面,受即將到來的春節假期影響,部分下游前驅體企業將2月份的訂單前置。受下游前驅體企業提前備貨結束及春節放假影響,預計2月份硫酸鎳產量將大幅下滑。
海外鎳礦減產
但全球鎳礦供應過剩狀況難改
2023年鎳價下跌超40%。據相關機構估計,按當前價格計算,全球超過60%的鎳礦行業正在虧損,高成本鎳礦商正在減產關停,尤其是位于新喀里多尼亞及澳大利亞的鎳礦商。不過,從當前的情況來看,雖然鎳礦已經減產,但在印尼鎳礦產量保持穩定增長的情況下,全球鎳礦供應過剩的狀況暫難出現顯著改變。
但是,從鎳的全球供應鏈體系來看,全球對印尼鎳礦資源的依賴度顯著提升,印尼鎳礦供應量已經占全球鎳礦總供應量的一半左右。因此,后續印尼鎳產業政策及供應變動對鎳市場的影響力可能進一步增強。
鎳價跌勢放緩 累庫壓力仍存
在春節前備貨提振作用轉弱及宏觀壓力回升的影響下,鎳價呈現承壓下探走勢,但是下行的抵抗力依然存在。受印尼鎳礦供應端擾動,疊加市場對未來鎳產業變化不確定性的預期存在,鎳價保持了一定的韌性。
鍍鋅螺旋鋼管廠家預計在未來一段時間,鎳價在12萬元/噸~14萬元/噸的區間內以震蕩波動為主。春節前,若鎳價下跌至上述區間下方,建議盡量避免持空過節。不過,除非原料供應端出現較大的擾動因素,否則精煉鎳累庫壓力預計會繼續存在,從而限制鎳價反彈的空間。
建議后期關注國內外電解鎳累庫節奏、鎳礦端擾動、宏觀因素變化、海外新能源汽車電池需求變化等。